Top100机构非货基金合计环比增速继续提速，实现2021年来最高水平，债券及其他基金对增速的绝对贡献最大、主动权益基金对增速的边际加快贡献最大。2025年末Top100机构非货、主动权益、股票指数、债券及其他基金（债券为主，还包括QDII、商品基金）保有量分别环比增长14.7%、12.4%、23.7%、12.7%，分别同比增长22.7%、13.7%、41.7%、21.7%。非货基金环比增速实现2021年以来最高水平，主动权益、股票指数、债券及其他基金分别贡献3.9ppt、4.5ppt、6.3ppt的增速，债券及其他基金绝对增速贡献依然最高。对比前值（1H25末环比增速），2025末各类基金环比增速均有增长，非货基金环比增速较1H25末提升7.7ppt，其中主动权益、股票指数、债券及其他基金分别贡献3.5ppt、1.9ppt、2.3ppt，主动权益基金边际增速贡献最大。我们认为以上数据印证了2025年下半年资本市场回暖与居民风险偏好缓慢提升的共同效果，资本市场回暖贡献单位净值增长、主动权益基金规模高增主要来自此，而“低利率”时代居民风偏缓慢提升、固收+类产品迎来资金增量，支撑了债券基金规模表现，股票指数基金则在两种逻辑下均受益。

　　银行：债券及其他基本盘稳固，主动权益基金规模水涨船高，股票指数基金持续发力。2025年末Top100销售机构中银行合计非货基金规模环比增长10.8%，其中主动权益、股票指数、债券及其他基金分别贡献3.9ppt、2.1ppt、4.8ppt。存量占比超过一半的债券类基金依然是增长最大的贡献项，符合银行客群整体风偏较低、风偏上升速率较慢的特点。主动权益基金成为增速第二大贡献项，我们认为并非银行主动推荐，南宫28,南宫注册,南宫网址,南宫平台,南宫娱乐,南宫娱乐官网,南宫娱乐登录入口,南宫官方网站,南宫app,南宫pc,南宫28官网,南宫28平台,南宫28APP,南宫28下载,南宫娱乐城,南宫游戏官网而主要由于历史原因导致的主动权益基金存量保有规模占比高，叠加资本市场复苏带来的单位净值增长，目前银行客户及渠道本身最青睐的产品依然以固收+为主，至多延伸到股票指数产品。股票指数基金增速贡献最低，主要由于存量规模占比小（7%），但自身环比增速高达34%，2024年下半年来半年环比增速维持在30%以上的高位，是银行发力补短板的主要方向。